2019
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近期,三一重工、徐工机械和中联重科三大工程机械主机厂均发布2019年一季度业绩预告,业绩均超预期:1)三一重工:预计2019Q1实现归母净利润30亿到33亿,同比增加100%-120%,扣非归母净利润29亿到31.5亿,同比增加133.5%-153.6%。2)徐工机械:预计2019Q1实现归母净利润9.5亿到11.5亿,同比增加83%-121%。3)中联重科:预计2019Q1实现归母净利润8.5亿到10.5亿,同比增加126%-179%。我们判断业绩超预期的主要原因包括:1) 2018H2推出的基建项目进入密集施工期,且全国各省2019年基建规划明确,高速公路、铁路、机场等为主要建设方向,有力支撑下游施工需求;2) 销售渠道继续下沉,农村市场贡献重要增量,具体表现为小挖销量增速持续领跑、短臂泵车销量高增长以及小吨位的汽车起重机增长;3) Q1国产挖掘机市占率提升超预期,一季度小挖、中挖、大挖国产化率分别为71.68%、60.30%、51.08%,较2018年分别提升1.86pct、2.62pct、6.57pct,尤其中大挖国产化率大幅提升带动主机厂盈利能力提升;4) 后周期的起重机和混凝土机械开始发力...